十大证券公司
随着让利实体经济持续、行业竞争加剧，张家港行盈利与增长压力仍存。
文/财经观察者
3月30日，张家港行发布2025年年度报告，全年营业收入47.47亿元，同比仅增0.75%；归母净利润19.79亿元，同比增5.35%。看似平稳的业绩背后，是利息净收入连续三年下滑、净息差大幅收窄、贷款定价能力持续弱化、中间业务增长质量不高等多重压力。自2017年确立“做小做散”战略以来，该行虽将超九成信贷投向小微与涉农领域，但在大行下沉、市场红海化的冲击下，差异化优势逐步消退，成长动能明显不足。
利息净收入连降三年 核心盈利引擎持续失速
近五年，张家港行营收增长波动剧烈、整体趋缓。2021-2025年，其营业收入分别为46.16亿元、48.27亿元、45.41亿元、47.11亿元、47.47亿元，同比增速依次为10.05%、4.57%、-5.93%、3.75%、0.75%。2023年出现负增长，2025年增速已降至不足1%，增长近乎停滞。
作为营收支柱的利息净收入，自2022年触及39.17亿元峰值后持续下滑。2023-2025年分别为38.64亿元、33.79亿元、30.36亿元，同比降幅达1.35%、12.55%、10.16%。2025年利息净收入较峰值已缩水近两成，对业绩形成明显拖累。
息差快速收窄是主因。2025年该行净息差仅1.39%，同比下降23个基点；净利差从1.4%收至1.2%。对比2022年净息差2.25%、净利差1.99%，三年间两项指标均大幅跳水，降幅远超行业平均水平。尽管负债成本有所下行，但生息资产收益率降幅更大，盈利空间被持续挤压 。
贷款收益率断崖式下滑 小微定价权持续弱化
资产端，贷款平均收益率急速下滑。2022-2025年，该行贷款平均收益率从5.63%降至5.18%、4.38%，2025年进一步跌至3.6%，三年累计下降2.3个百分点。2025年同比降幅达78个基点，定价能力显著弱化。
收益率大跌，直接导致2025年贷款利息收入同比减少11.3%至51.36亿元。其中个人贷款利息收入同比大降26.89%至19.04亿元；对公贷款虽因规模增长实现3.01%的正增长，但增速有限。
这一困境源于“做小做散”战略下的竞争劣势。2017年该行确立聚焦小微、分散客户的定位，目前涉农及小微贷款占比超91%。但近年国有大行与股份行加速下沉，凭借资金成本与渠道优势，以更低利率争夺小微客户 。张家港行被迫持续降价抢客，规模扩张边际收益递减，定价权逐步丧失。
结构上也显隐忧。2025年末个人经营贷款余额260.95亿元，较年初微降1.39%。对公贷款（不含贴现）余额825.29亿元，同比增13.07%。但前十大客户贷款余额44.35亿元，同比增4.95%，集中度升至20.71%。小微增长乏力、对公集中度回升，战略执行出现偏离。
财富管理增收乏力 中间业务增长质量存疑
面对息差压力，该行发力财富管理与中间业务。2025年11月新增公募基金销售资质，试图培育新增长点。但数据显示，非息收入增长成色不足。
2025年末财富管理规模264.81亿元，较年初增17.93%。三季报显示理财余额244.34亿元、代销规模43.43亿元，两者合计高于年报披露的财富管理总规模，四季度或现环比收缩。
收入端，理财业务手续费1.07亿元，同比降18.24%；代理业务手续费3966.11万元，同比增74.09%。财富管理类中收合计1.47亿元，同比仍降4.55%。全年手续费及佣金收入2.15亿元，同比降4.66%。
所谓“高增长”来自成本压缩。2025年手续费及佣金支出同比大降40.97%至1.15亿元，推动净收入同比暴增235.27%至0.99亿元。这种“节流式”增长缺乏持续性，中收整体规模小、增长不稳，难以对冲利息收入下滑压力。
红海竞争加剧 差异化优势消退 未来路径待明
张家港行“做小做散”的初衷是规避大额风险、实现差异化竞争。但当前普惠金融已成红海，大行下沉、利率下行、需求偏弱叠加，该行规模与定价均无优势 。
长期看，若贷款收益率持续下滑、息差难以企稳，利息收入或继续承压。财富管理起步晚、基础弱，短期难成支柱。对公集中度回升，也与“做散”初衷背离。
2025年净利润微增，更多依赖减值与费用控制，非主业内生增长。随着让利实体经济持续、行业竞争加剧，张家港行盈利与增长压力仍存。如何重建定价权、提升财富管理能力、优化资产结构十大证券公司，将决定其能否突破成长困局，实现可持续发展。
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